La thèse
La loi sur la banque islamique en Ouzbékistan est entrée en vigueur le 29 juin. Sept semaines plus tard, la Banque centrale a enregistré le manuel opérationnel : huit amendements à des documents réglementaires clés, validés par le ministère de la Justice le 17 juillet 2026. Le cadre a été posé. Les banques savent maintenant exactement ce qu’elles doivent faire — et trois voies distinctes pour entrer sur le marché sont disponibles.
La question n’a jamais été de savoir si l’Ouzbékistan allait construire un secteur bancaire islamique. Un pays de 37 millions d’habitants, à 88 % musulman, sans aucune banque islamique jusqu’à aujourd’hui, était inévitablement destiné à y arriver. La question est de savoir quelle institution bougera en premier, et à quelle vitesse.
Ce que les huit amendements couvrent réellement
La Banque centrale n’a pas émis un règlement entièrement nouveau. Elle a mis à jour huit documents réglementaires existants pour les rendre applicables aux opérations bancaires islamiques. Le périmètre couvre : les procédures de délivrance de licences pour les banques islamiques et les fenêtres islamiques, la gestion de la liquidité, la gouvernance d’entreprise, les normes d’audit interne, les exigences d’audit externe, les exigences d’adéquation des fonds propres et les limites d’exposition au risque.
L’effet pratique est que les règles prudentielles conventionnelles déjà en vigueur dans le secteur bancaire ouzbek s’étendent désormais directement à toute banque ou organisation de microfinance adoptant les principes de la finance islamique. Il n’existe pas de régime allégé pour la banque islamique.
Trois voies d’entrée
Le cadre de délivrance de licences définit trois voies autorisées vers la banque islamique :
Banque islamique autonome : une institution créée de toutes pièces, opérant exclusivement selon les principes conformes à la charia dès le départ.
Fenêtre islamique : une banque conventionnelle crée une division dédiée et conforme à la charia au sein de sa structure existante, en maintenant la séparation entre les opérations islamiques et conventionnelles.
Conversion complète : une banque conventionnelle opère une transition intégrale vers la banque islamique, en abandonnant les produits conventionnels.
Les licences sont accordées sans date d’expiration et sont strictement non cessibles. La procédure de délivrance de licence se déroule en trois étapes : un permis préalable de création, un enregistrement officiel, puis une licence opérationnelle finale. Chaque banque conduisant des opérations islamiques doit créer un conseil interne de la charia — et la Banque centrale doit approuver les membres du conseil et les responsables supervisant les opérations islamiques avant leur prise de fonction.
La feuille de route et ses points de pression
Les propres objectifs du gouvernement créent une échéance : au moins une fenêtre islamique opérationnelle dans une banque commerciale d’ici fin 2026, et deux banques islamiques entièrement indépendantes d’ici 2030. Les premiers services bancaires islamiques complets sont prévus pour 2027.
Ces objectifs paraissent séquencés et raisonnables. Le point de pression est l’engagement sur la fenêtre islamique d’ici fin 2026. Avec les règles de délivrance de licences tout juste formellement enregistrées, les banques qui suivaient le processus réglementaire doivent maintenant prendre des décisions internes : déposer une demande, constituer un conseil de la charia, concevoir des produits conformes, former les gestionnaires de relation. C’est six mois de travail qui commence aujourd’hui, pas au moment de la première annonce de la loi.
Le marché de la finance islamique qui existe aujourd’hui en Ouzbékistan — 22 milliards de soms ouzbeks accordés au cours des cinq premiers mois de 2026, principalement via les organisations de microfinance — reste modeste en valeur absolue. Mais la multiplication par huit des volumes au premier trimestre 2026 par rapport au premier trimestre 2025 signale une demande latente réelle. Une banque commerciale avec une fenêtre islamique apporterait une capacité de distribution que les organisations de microfinance ne peuvent pas reproduire.
Le point dur
Les règles de délivrance de licences ne créent pas de juristes charia. Le Conseil de finance islamique de l’Ouzbékistan — l’organe créé par la Banque centrale en juillet pour coordonner les normes entre les banques, les organisations de microfinance et les régulateurs — compte cinq membres, dont quatre proviennent du Centre de fatwa du Conseil musulman d’Ouzbékistan. Développer cette capacité de gouvernance pour soutenir plusieurs banques gérant des fenêtres islamiques ou des opérations autonomes est la contrainte qu’aucun document réglementaire ne peut résoudre seul.
Le Kazakhstan, plus avancé dans cette construction, offre un point de référence utile : les cadres peuvent être mis en place rapidement ; les marchés prennent des années à mûrir.
Ce qu’il faut surveiller
Le signal le plus important à court terme est de savoir quelle banque commerciale déposera la première demande en vertu des nouvelles règles de licence — et quelle voie elle choisira. Une banque islamique autonome signale un engagement stratégique à long terme. Une fenêtre islamique signale un positionnement tactique dans l’attente que le marché se valide. Les deux démarches lancent le chronomètre de l’avantage du premier entrant dans un marché de 37 millions de personnes sans historique bancaire islamique.
Le deuxième signal est le Centre financier international de Tachkent, dont la loi habilitante a été approuvée par le Sénat le 9 juillet 2026. Si le cadre du TIFC crée une voie de délivrance de licence plus rapide pour les acteurs internationaux de la finance islamique, la dynamique concurrentielle change fondamentalement — et les banques locales pourraient se retrouver en concurrence avec des institutions expérimentées à l’échelle mondiale, entrant par une autre porte.